2007年中期化工行业投资策略报告

节能减排成为我国长期国策：2006年年全国没有实现年初确定的节能降耗和污染减排的目标，节能减排形势非常严峻。2007年5月23日国务院发布“节能减排综合性工作方案”，接着2007年6月4日又发布“中国应对气候变化国家方案”，说明政府对节能减排非常重视，节能减排已经成为我国的长期国策。
　　化工行业属于节能减排重点行业：化工行业消耗能源约占全国耗能总量的15%，在废水、废气和废弃物的排放量在工业中也位居前列，是我国节能减排的重点行业。国家对高能耗的化工子行业提出了具体的目标。
　　节能减排对化工行业既是机遇也是挑战：我们认为国家推进节能减排，给化工行业带来的投资机遇主要来自于新型保温材料、先进煤气化技术、醇醚燃料、湿法磷酸替代热法、清洁发展机制项目等方面。同时，能耗和物耗的强制降低，意味着企业要采用新的工艺和投入新的设备，势必增加高耗能行业企业的投入，而排放物的减少，意味着企业要加大对环保设施的投入，这些无疑会加大这些行业的成本，对企业是严峻的挑战。
　　调整能源结构，发展醇醚燃料：醇醚燃料具有明显的经济性、替代范围广泛、原料低廉、环保等优点，是我国未来替代能源长期坚持的发展方向。华鲁恒升、云维股份、柳化股份值得关注。
　　湿法磷酸替代热法磷酸是必然趋势：热法是典型的高耗能、高污染的行业，发达国家逐步退出此领域。我国热法黄磷占全球总产能的83%，国家已近从税收和差别电价来调控黄磷行业。从国际趋势看，湿法磷酸是我国的必然发展趋势。
　　六国化工正在引进此技术，估值提升空间大。
　　化工行业是CDM机制的最大受益者：我国目前成功注册的87个CDM项目，预计年减排二氧化碳共计64,771,757吨，占全部注册项目的43.04％，我国是CDM机制的最大受益国。而氟化工是最大的赢家，已经获得CERs签发的13个项目中，F-23的分解项目占据了95%的减排量。化工行业的硝酸企业是另外一个受益于CDM机制的行业，柳化股份的N2O气体分解项目已经获得我国政府的批准，正在注册之中。建议关注三爱富、巨化股份。 (安信证券股份有限公司)