山东鲁阳属于高端耐火、保温材料生产企业，公司主营业务收入全部来源于陶瓷纤维制品的销售和轻型钢结构建筑施工。
陶瓷纤维是一种纤维状轻质新型绝热节能材料，具有耐高温、热稳定性好、重量轻、节能效果显著等特点，可广泛应用于工业、民用及国防军事领域的耐高温、绝热部位。根据原国家经贸委和原国家科委的测算，使用每吨陶瓷纤维每年平均节约相当于200吨标准煤产生的热能，在冶金行业节能效果更为明显，仅焦炉炉顶一项，全陶瓷纤维炉顶结构使热损失降低52.3%，一台焦炉年可节能8640×106千焦，折合标准煤350吨。陶瓷纤维由于具有良好的节能性，符合国家产业政策发展方向，可以预期其未来将迎来十分广阔的发展空间。
而随着我国进入重工业的发展阶段，电力、钢铁、机械设备、汽车、造船、化工、电子、建材等下游行业的巨大需求又刺激着我国陶瓷纤维行业自90年代开始迅速发展。尤其2000年以来，行业保持年均40%以上的高速增长，进入了快速发展期，截至到2005年我国陶瓷纤维总产量已经达到20万吨以上。
山东鲁阳从1995年起连续11年产能和销售收入均居国内陶瓷纤维企业首位。近三年来公司陶纤产品的销量从2003年的1.99万吨上升到2005年的4.7万吨，年复合增长率达到53.7%，市场份额也由2003年的23.46%提高到2005年的26.29%。此外，近三年公司产品外销呈稳步增长态势，2006年中期出口销售收入占比达到15.08%。由于出口产品毛利率较内销产品普遍高8-10个百分点，因此出口业务增长对公司收入及利润增长都起到推动作用。
公司本次募资主要投向年产2000吨环保纤维毯项目；年产1000吨陶纤背衬板项目；年产1500吨陶纤纺织品项目；年产1200吨陶瓷纤维纸项目等。此前，公司已经通过银行贷款先期启动了募投项目2万吨环保型纤维毯生产线和1万吨背衬板生产线的建设，截止2005年7月，上述两个项目均已建成投产。根据两个项目今年上半年的产销量情况来看，预计环保陶瓷纤维毯项目今年能够完全达产，而陶纤背衬板项目今年发挥80%左右的产能，2007年将可以完全达产。
目前除募集资金项目外，公司在建项目还包括新疆鲁阳、贵阳鲁阳年产3万吨的陶瓷纤维毯项目（其中新疆1万吨、贵阳2万吨），今年年底在山东本部上两条年产400万块的轻质莫来石生产线，公司新建生产线完全投产并达产后，预计公司的市场份额将上到35%左右，市场垄断地位将进一步增强。
目前国内A股市场的具有一定可比性的公司为中国玻纤（600176）和瑞泰科技（002066），公司在国内陶瓷纤维行业的地位近似于中国玻纤在国内玻璃纤维行业的龙头地位，而与生产耐火材料的瑞泰科技比较，公司的产品的应用范围及市场空间要更为广阔。截至11月28日，中国玻纤市盈率为19倍，而瑞泰科技市盈率为43倍。该股首日上市仅2080万股，依我在《股市职业操盘培训教程》中披露的研究成果看，小盘股的定位与相同流通股本股票的价值中枢有关，目前中小板中此类企业的流通盘、收盘价、每股收益分别是：瑞泰科技（1500万、12.12元、三季0.21元/股）、威尔泰（1800万、9.98元、三季0.10元/股）、东华合创（2160万、26.50元、三季0.62元/股）、金螳螂（1920万、22.85元、预计06年报0.63元/股），雪莱特（2080万股、三季0.43元/股、17.31元）、东源电器（1920万、14.36元、三季0.41元/股）、众和股份（2160万股、13.93元、三季0.36元/股）、獐子岛（2264万、61.90元、三季1.04元/股）。这些新股鲁阳与瑞泰主业最接近，但新股业绩更好；新股在业绩方面要好于东源电器和雪莱特，与金螳螂更为接近。综合比较而言，它的首日开盘价可能在16-18元之间。
(江海证券)
